Censrisk™市场风险

问答集
Q.
为避免投资组合因少数个股上市日较晚,使得整体投组取得之样本数过少,有无解决方法?

本系统提供参考个股上市前处理两种方法供使用者选择,于计算时自动筛选出投资组合内存在样本不足之个股及基金,并且自动记录用户所选择之处理方式,下次计算时会优先采用已选取过之参考个股或基金,简省使用者再次输入之时间,而使用者亦可作修改之动作。

Q.
单一、成份、增额风险值之定义为何?
  • 单一风险值:仅考虑单一投资标的之波动程序所计算出的风险值,即不考虑资产间之分散风险效果。
  • 增额风险值:增加某投资标的后,所增加之风险值。
  • 成份风险值:考虑整体相关性下,某投资标的为投资组合风险值之贡献程度。
Q.
计算回顾测试部位是采用固定或是过去历史部位?

回顾测试 将部位固定,再去计算过去每一天之风险值及损益。

每日回顾测试 : 采用历史实际部位,再去计算过去每一天之风险值及实际损益。

目的在于检测投资组合所使用之模型正确性。

Q.
若公司已建立基金编码程序,若有新基金上市时,可否告知?

本系统于 <说明中的【新上市资产列示】提供新上市资产讯息;与【基金对照码】提供使用者对照使用。

Q.
为何资产合并后,其样本数比未合并前少?

在筛选样本上,必须每个风险值因子皆有数据,才算是有效样本,任一风险因子无交易数据皆会全部剔除。由于部位合并后,资产种类增加,因子各有不同的交易日,被剔除的机会增加。

Q.
系统方法之可靠性?

本系统使用目前计算风险值普遍公认的变异数-共变异数法、多因子分析法、历史模拟法及蒙地卡罗模拟法,且计算结果与风险值相关文献和书籍预期相符,另外本公司特聘知名学者为顾问,为系统把关。

Q.
公司部位之隐密性?

本系统会于贵公司内部架设服务器,且所有计算皆在公司内进行,部位数据不会曝光。

Q.
压力事件如何决定?

压力事件通常是根据过去发生过的历史极端事件,如911,利用事件研究法得出的数值,此为客观的方法;另外亦可根据使用者经验法则作主观的判定。

Q.
系统之绩效指针有那些?

在权益资产方面,绩效指标除了有加权股价指数外,亦有各产业指数,如金融指数、电子指数…可选择。而外汇资产则为外汇基金会所提供之有效汇率指数;利率资产为大华公债指数,并会增加台湾公债指数。

Q.
利用系统所算出的风险值及报表可否储存?

本系统的风险值会作自动储存之动作,可于报表查询到以前所算的风险值数据,另外本系统之报表皆可下载于EXCEL表上,方便使用者利用。

Q.
可否计算国外股票的风险值?

由于本系统目前提供东亚七国个股之事务数据,其余国家需由使用者自行将每日维护数据上传后,再搭配汇率的选择,则可计算。

Q.
历史模拟法算出来的风险值比较大?

由于金融市场的报酬分配具厚尾现象,而历史模拟法所用的分配即为市场上的真实分配,因此历史模拟法之风险值有时会大于常态分配假设之方法。

Q.
方法该如何决定?

视资产类别而定,若为线性资产,可适用变异数共数异数法;若有大量非线性资产建议可采用历史模拟法或蒙地卡罗模拟法,另外参数不同也会影响模型的使用,最好的方法是透过回顾测试可准确检验模型的适合度。

Q.
绩效指标的RAROC如何计算?可看出实现损益吗?

VaR为未实现损益的概念,求出来的RAROC为未实现损益的部分;因为已实现损益已经实现了,且已不在投资组合中了,因此RAROC并未包含已实现的部分。

Q.
若部位有更改,则历史的风险值会不会不见?

若部位有作更新,可直接将部位重新上传即可,其历史风险值会接续下去,请注意,不能先删除投资组合,删除动作是将全部报表记录全部清除。

Q.
蒙地卡罗法其仿真路径为何?

权益因子和外汇因子是使用几何布朗运动(GBM),利率因子则考虑其利率均数复归的特性,使用Vasicek Model

Q.
绩效指标风险值之意义?

绩效指标风险值为标的资产之benchmark的单位风险值,主要是用于比较标的资产相对于benchmark(如:证券vs 加权指数)的风险值,表示相对于每一单位绩效指针风险值,其标的资产所暴露的风险为何。

Q.
殖利率的来源有那些?

本系统殖利率来源有3种:指标公债利率、 SPLINE法配适之零息利率、IRS利率。

Q.
若持有期间超过1天,如10天,则系统是如何计算?

假设分配具i.i.d的特性,则时间具有相加性,且因为变异数为平方值,因此先将持有日期开根号再乘上单日风险值。

Q.
可否从报表中看出避险效果?

本系统于管理报表上有一栏「分散利益」,其值为建构与部位呈负相关资产后所产生的风险抵减效果;另外由增额风险值的正负值亦可看出。